西藏药业毛利提高，中药业务发展空间大！
西藏诺迪康药业股份有限公司（西藏药业，证券代码：600211）1月13日发布2022年年度业绩预增公告，预计2022年归属于母公司所有者的净利润3.77亿元，同比增幅约为81%左右。
图1：西藏药业2016-2022年核心经营数据
一、红景天是公司核心中药原料
预增公告透露，西藏药业主营业务收入较上年同期增长约20%左右，公司心血管领域的产品新活素、依姆多和诺迪康胶囊都是治疗心血管疾病的一线产品，占据营收的绝对大头，其中，新活素销售收入占2022年全年销售收入的比例约 88%左右。
独家生产产品诺迪康胶囊和雪山金罗汉止痛涂膜剂的核心成分均有红景天，对于红景天原料的人工种植是公司的研发重点。
本期，天地云图中药产业大数据平台从雪山金罗汉止痛涂膜剂涉及原料角度，浅析企业面临的中药原料成本压力情况。
二、雪山金罗汉止痛涂膜剂核心原料
表1：雪山金罗汉止痛涂膜剂核心原料
雪山金罗汉止痛涂膜剂可活血，消肿，止痛。用于急慢性扭挫伤，风湿性关节炎，类风湿性关节炎，痛风，肩周炎，骨质增生所致的肢体关节疼痛肿胀，以及神经性头痛。
三、雪山金罗汉止痛涂膜剂原料涨跌情况
表2：雪山金罗汉止痛涂膜剂原料涨跌（单位：元/千克）
雪山金罗汉止痛涂膜剂核心原料在2022年1月-2023年2月期间，上涨品种3个，占比30%；下跌品种3个，占比30%，其余4个品种价格走平，占比40%。
四、雪山金罗汉止痛涂膜剂部分原料行情分析
延胡索，春节后这段时间，产区货源走动畅快，行情相比年前趋于上涨，现符合2015年版药典的货源价格上升至120-123元（千克价，下同），符合2020年版药典的货源价格坚挺在140元。市场库存不丰，由于价格较高，货源走动不畅，行情保持稳定运行，现统货价格在138-140元，该品种货源多集中在大户手中，值得关注。
五灵脂，市场货源充足，由于整体需求有限，商家零星购进，近期行情表现不及前期，现一般统货价格在40-42.5元，较好货商家喊价在45-48元。
雪莲花，市场经营商家不多，多为专营商经营，近期货源正常购销，行情与前期保持平稳，现市场新疆小雪莲花中朵售价在12-13元/朵，大朵售价在15-16元/朵，特等货售价在40-45元/朵。
川芎，年后有商家寻货，货源走销顺畅，行情有所坚挺，现市场统货价格在33元上下，继续关注产区在地长势情况。
红景天，受最近消化较快，加之货源供应不大，行情持续坚挺，目前亳州市场大花统货多要价在75-85元；而去皮货因质量不等、售价稍有悬殊，多要价在100-110元。
秦艽，受低价影响，商家关注力度较高，货源以小批量走销为主，行情较前期有所坚挺，现本地云南秦艽家种货售价在33-35元，后市关注货源走销情况。
桃仁，市场库存充足，近期需求有限，货源整体走动不快，近日价格趋于平稳，目前市场山桃仁多要价在35-38元，该品关注商家较少，后市行情稳定运行。
五、综合点评
1、延胡索、红景天等原料采购成本压力较大 原料压力测试显示，目前雪山金罗汉止痛涂膜剂原料从供应量压力上看，主要来自延胡索、红景天、西红花等；而从质量压力上看，主要来自于川芎、秦艽、五灵脂等。
2、红景天野生资源减少 大花红景天主产于中亚、俄罗斯，以及我国的四川、西藏，以及新疆、东北广大区域，其中西藏与四川是大花红景天最大的产区，两个产区的产量占全国的70%以上。但随着资源消耗，目前大花红景天的产区已从东北、西北逐渐集中向川藏一带，并向中亚地区外延。从药用渠道来看，虽然对大花红景天注射液限制使用，使其销售量快速下滑，从而影响了原料红景天的消耗量，但因其资源减少，家种产量不足，价格还有上涨空间。
综上所述，西藏药业近几年投入巨资布局高科技生物医药产品，因为中药板块的毛利和净利润相对较低，成本因集中在原料端，难以把控。但另一方面，中医药发展潜力较大，近几年的政策支持力度也大，公司依然需要重视中药原料的可持续性供应问题。
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